Площадь находится в Октябрьском районе Ижевска, в центральной части города. Пролегает от улицы Пушкинской до улицы Карла Маркса. Построена во второй половине XX века в соответствии с генпланом города. Расположена почти в километре к востоку от набережной Ижевского пруда, на одной из самых высоких точек города. Территория площади вытянута в длину с востока на запад и ограничена с востока — Пушкинской улицей, с запада — улицей Карла Маркса, с севера — улицей Наговицына и с юга — улицей Лихвинцева.

В XIX веке роль главной площади Ижевского посёлка выполняла Базарная площадь, располагавшаяся на месте сегодняшнего Летнего сада им. Горького. Территория же, на которой сегодня раскинулась Центральная площадь, в тот период была частью огромной, но плохо благоустроенной Михайловской площади. На этой территории находились казармы воинской части и сушильные сараи ложевой фабрики.

После революции Михайловская площадь была переименована в Красную, и городской центр переместился туда. Именно на Красной площади в довоенный период проходили политические шествия и демонстрации[6].

После Великой Отечественной войны был принят новый генеральный план Ижевска, который предусматривал перенос центра ещё дальше — в район улицы Пушкинской. В 1961 году в районе будущей площади начались строительные работы. На месте снесённых сушильных сараев было построено административное здание Совмина УАССР (сегодня — Дом правительства). В 1965 году была сдана первая очередь гостиницы «Ижевск» (сегодня — «Центральная»).

4 ноября 2010 года в день 90-летия государственности Удмуртской Республики на площади был установлен талисман Ижевска— скульптура Ижик.

19 сентября 2019 года была завершена масштабная реконструкция двух из трёх очередей площади.